• Crack spread, или маржът на преработка, е ключов показател за рентабилността на петролните рафинерии.
  • Той измерва разликата между цената на суровия петрол и стойността на произведените от него горива и може да подскаже бъдещите движения на пазара.
     

Каква е връзката между цената на суровия петрол и тази на бензина, дизела или отоплителното гориво? Един от показателите, които помагат да се проследи тази връзка, е т.нар. crack spread или марж на преработка.

Това е разликата между цената на барел суров петрол и стойността на рафинираните продукти, произведени от него. Показателят е важен както за петролните рафинерии, така и за трейдърите, които го използват за хеджиране или спекулации.

Какво представлява crack spread?

Терминът се използва в петролната индустрия за описване на разликата между цената на суровия петрол и цените на продуктите, получени след преработката му.

Думата „crack“ идва от процеса на разделяне на суровия петрол на различни компоненти.

Сред продуктите, които могат да бъдат получени, са:

  • пропан и други газове;
  • отоплително гориво;
  • бензин;
  • самолетно гориво;
  • дизел;
  • тежки дестилати и смазочни продукти.

По същество crack spread показва колко е потенциалният брутен марж за рафинерията между стойността на суровината и произведените от нея петролни продукти.

Защо показателят е важен за рафинериите?

Цените на суровия петрол и на рафинираните продукти не винаги се движат в една и съща посока или с еднакъв темп.

Сезонността, метеорологичните условия, глобалните доставки и промените в търсенето могат да доведат до значителни разлики в цените на отделните петролни продукти.

Това директно се отразява върху печалбата, която рафинерията може да реализира от преработката на един барел суров петрол.

Затова рафинериите използват фючърси, за да се предпазят от неблагоприятни промени в цените. Същият показател се използва и от трейдъри, които искат да хеджират други инвестиции или да спекулират с бъдещото движение на петрола и рафинираните продукти.

Как се използва crack spread за хеджиране?

Една от традиционните стратегии е рафинерията да купува фючърси върху суров петрол и едновременно да продава фючърси върху бензин, отоплително гориво или други рафинирани продукти.

Целта е да се фиксира определен марж.

Рафинериите търсят положителен crack spread – ситуация, при която цената на суровия петрол е значително по-ниска от цената на получените рафинирани продукти.

Пример с crack spread 1:1

Да приемем, че цената на щатския лек суров петрол (WTI) е $51.02 за барел, а фючърсите върху бензинова база за смесване с оксигенати за получаване на бензин се търгуват на $1.5860 за галон.

Един барел съдържа 42 галона. При тази цена стойността на бензина е около $66.61 за барел.

Разликата между $66.61 и $51.02 е $15.59.

Това е crack spread от $15.59, който може да бъде фиксиран чрез фючърсни договори.

Този вариант е известен като crack spread 1:1 и е най-простият начин да се представи основната логика на показателя.

Разбира се, реалният процес е по-сложен. Един барел суров петрол не се превръща в точно един барел бензин. Рафинериите произвеждат различна комбинация от продукти в зависимост от конкретния процес и използваната суровина.

Какво представляват crack spread 3:2:1 и 5:3:2?

Затова съществуват и стратегии, които по-точно отразяват реалния продуктов микс.

При crack spread 3:2:1се купуват фючърси върху три барела суров петрол и се хеджират с два барела бензин и един барел отоплително гориво.

Според данни на Rabobank, цената на петрола сорт „Брент“ отчита рязък ръст през третото тримесечие на 2026 г. – от 73 на 104 долара, като същевременно маржът на преработка „3-2-1“ скача от 17 на 62 долара за същия период.

руг вариант е 5:3:2, който също цели да отрази по-близо съотношението между суровината и получените продукти.За повечето трейдъри обаче 1:1 crack spread е достатъчен, за да се разбере основната пазарна динамика.

Как се търгува crack spread?

Най-общо трейдърите могат да купуват или продават crack spread.

При покупка на crack spread се залага, че разликата между цените ще се разшири. Това означава, че маржовете на рафинериите ще се увеличат – например заради спад на цената на суровия петрол или ръст на търсенето на рафинирани продукти.

При продажба на crack spread очакването е обратното – търсенето на рафинирани продукти да отслабне или разликата между цените да се свие.

В този случай трейдърът продава фючърси върху рафинирания продукт и купува фючърси върху суровия петрол.

Какво може да ни каже crack spread-а за пазара?

Дори инвеститорът да не търгува директно crack spread, показателят може да даде ценна информация за бъдещото движение на петрола и рафинираните продукти.

Ако разликата се разшири значително – тоест цените на рафинираните продукти се повишават по-бързо от цената на суровия петрол – това може да се разглежда като сигнал, че цената на суровия петрол в крайна сметка ще се повиши, за да се върне spread-ът към исторически по-нормални нива.

Обратната ситуация също е показателна.

Ако crack spread-ът стане прекалено тесен, рафинериите могат да намалят производството. Това би ограничило предлагането на рафинирани продукти и може да позволи на търсенето отново да възстанови маржовете им.

Подобно развитие може да окаже натиск надолу върху цената на суровия петрол.

Защо crack spread-ът е важен за инвеститорите?

Crack spread-ът съчетава информация за цените на петрола, търсенето на горива, производството на рафинериите и пазарните маржове.

За рафинериите той е инструмент за управление на ценовия риск. За трейдърите – възможност за хеджиране или спекулация.

А за останалите участници на пазара може да бъде полезен индикатор за промените в баланса между търсенето и предлагането.

Независимо дали става дума за 1:1, 3:2:1 или друга стратегия, основната идея остава една – да се проследи разликата между стойността на суровината и стойността на продуктите, които могат да бъдат произведени от нея.

Именно затова crack spread-ът е показател, който си струва да бъде следен при анализ на петролните пазари.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !

Добави в предпочитани в Google