Пазарът на първични публични предлагания (IPO) отново е във фокуса на инвеститорите, след като ново голямо технологично листване предизвика силен интерес и бърза динамика още в първите си дни на търговия.

Българските инвеститори също имат достъп до акциите на вторичния пазар чрез международни платформи като Revolut, Interactive Brokers и други брокери, които предлагат търговия на американските борси. Това доведе до въпроса, от който целият финансов свят се вълнува в момента. Как инвеститорите могат да се възползват максимално от гигантското IPO на SpaceX? 

Компанията привлече 75 млрд. долара, като сумата може да нарасне до 86 млрд. долара благодарение на опцията за записване на допълнителни 83 млн. акции. Книжата бяха пласирани на цена от 135 долара. Така пазарната капитализация достигна внушителните 1.77 трилиона долара.

"За IPO-то на SpaceX въпросът е дали това е справедливата оценка на компанията. Ако погледнем финансовите отчети, тази оценка изглежда космическа. Оценка от около 1.77 трилиона долара трудно може да бъде оправдана с настоящите финансови резултати на компанията", каза Веселин Димитров, трейдър и Младши портфолио мениджър в Expat Capital за Darik Business Review. 

По думи на експерта оценката по-скоро се базира на бъдещи очаквания, които обаче може и да не се реализират дори в следващите тридесет години. Тоест в тази оценка от над трилион и седемстотин милиарда вероятно вече са “вкарани” почти всички възможни позитивни сценарии за развитие на компанията през следващите години.

Димитров казва, че подходът на инвеститорите трябва да бъде изключително внимантелен. 

Ролята на ритейл инвеститорите и „хайп“ ефектът

Според пазарни коментари значителна част от интереса към подобни IPO-та идва не от институционални играчи, а от индивидуални инвеститори. При тях често водещ фактор не е фундаменталният анализ, а доверието към брандове и фигури – в случая силно свързани с името на Илон Мъск.

"Инвеститорът трябва да вземе тези фактори предвид и ясно да знае защо инвестира. IPO-тата често са насочени към ритейл инвеститори и индивидуални участници на пазара, което крие специфичен риск, тъй като много често те вземат решения не на база фундаментален анализ, а по други, по-емоционални причини. В конкретния случай това може да се отнася до голямата фенбаза на Илон Мъск. Значителна част от поръчките вероятно идват именно от такива инвеститори, които инвестират по-скоро на база доверие към личността, отколкото на база текущите финансови показатели на компанията."

Това създава предпоставки за т.нар. „хайп цикъл“, при който първоначалният ентусиазъм води до рязко покачване на цената, но не винаги е устойчив в средносрочен и дългосрочен план.

На практика това превръща IPO-то от затворен процес за институционални инвеститори в широко достъпна възможност за ритейл инвеститори – но и с това идва значително по-висок риск.

Димитров напомня, че това е моментът, в който всеки инвеститор трябва сам за себе си да изясни каква е причината да участва. Ако решението се води основно от хайп, както вероятно се случва в момента, това по-скоро не е разумна инвестиционна стратегия.

Оценка, базирана на бъдещи очаквания

Един от основните въпроси около новото технологично листване е дали текущата оценка на компанията е оправдана от фундаментите ѝ. Според пазарни анализатори, оценка от порядъка на стотици милиарди или дори трилиони долари трудно може да бъде подкрепена от настоящите финансови резултати.

Вместо това тя се базира почти изцяло на бъдещи очаквания за растеж, които са разположени далеч във времето и са силно зависими от изпълнението на дългосрочни проекти и технологичен напредък.

Точно заради това пазарът обаче е разделен на две крайности - инвеститори, които купуват дългосрочно и са готови да държат акцията десетилетия с идея за колонизация на Марс, и огромна маса от инвеститори, които ненавиждат Мъск (особено след политическите му заигравки в САЩ и съкращенията в администрацията) и се подготвят масирано да отварят къси позиции, за да сринат акцията.

Исторически модел: първият ден не казва всичко

Историята на големи технологични IPO-та показва повтарящ се модел: силен старт в първия ден, последван от корекции в следващите седмици и месеци. При редица компании първоначалната оценка е трудно поддържана, а цената е претърпява значителни колебания.

Класически примери в сектора показват, че еуфорията около листването често не отразява реалната дългосрочна стойност на компанията.

"В момента има очаквания за още две големи IPO-та тази година – тези на OpenAI и Anthropic. Тези процеси допълнително поддържат висок интерес сред инвеститорите и задържат еуфорията около целия технологичен сектор, включително компании като SpaceX и по-широко в сферата на изкуствения интелект."

Очакванията на Веселин Димитров са, че дори и след реализирането на тези IPO-та, инвеститорският интерес ще остане висок поне до септември–октомври. След това е възможно да се наблюдава известно охлаждане на пазара.

Исторически IPO-тата на големите технологични гиганти предизвикават интерес в началото, но в дългосрочна перспектива имат и точка на падеж. В рамките на 1 седмица, 1 месец и 3 месеца 57% от компаниите показват положителни резултати — пазарът е относително оптимистичен в началото. При 6 и 12 месеца обаче само 43% остават на плюс. Ентусиазмът около IPO бързо избледнява.

Facebook (Meta) е сред най-разочароващите имена за дългосрочните инвеститори. Компанията губи 17% още в първата седмица след листването — лош старт, който се задълбочава до минус 18% за месец и катастрофални минус 45% за три месеца. Шестмесечният резултат е минус 42%, а дванадесетмесечният — минус 31%, което означава, че дори частичното възстановяване в края на годината не е успяло да компенсира ранния срив. Максималният спад от минус 54% показва, че инвеститорите, купили при листването, са виждали над половината от вложението си да изчезва в даден момент. Иронията е показателна: компанията с най-голяма потребителска база в света по времето на IPO-то се оказва едно от най-лошите краткосрочни вложения  — жертва на надутите очаквания, притесненията около монетизацията на мобилен трафик и масовото разочарование на инвеститорите, осъзнали, че популярност и борсова стойност не са едно и също нещо.

Очаквания за цената на акцията 

Димитров казва за Darik Business Review, че в момента е трудно да се даде категорична прогноза колко могат да достигнат акциите на SpaceX в следващите дни, тъй като ситуацията е силно динамична и непредвидима.

"Това, което наблюдаваме, е че част от инвеститорите, които не са успели да участват в IPO-то, сега ще се опитат да влязат през вторичния пазар. Това създава допълнителен натиск върху търсенето."

По негови думи в краткосрочен план има потенциал цената да достигне нива от около $160–$170 в рамките на следващите няколко дни. В по-дългосрочен план обаче е напълно възможно да видим корекция и дори връщане към нива около или под $100 в рамките на следващия месец.

"Тази нощ Илон Мъск ще стане трилионер... за кратко"

Според световните анализатори, за да стане Илон Мъск трилионер наистина акцията на SpaceX трябва да стане от около $135 на акция до $140, при което Илон Мъск би преминал прага от трилионно състояние. Това е възможно като сценарий в краткосрочен план, но не е нещо, което непременно ще се случи в следващите дни.

При IPO-то са издадени акции на стойност около $75 млрд., което го прави едно от най-големите публични предлагания, макар и не абсолютен рекорд в исторически план.

Димитров направи важно припомняне, че предлагането е силно презаписано – около четири пъти, което означава заявки за приблизително $300 млрд., при реално предлагане от $75 млрд.

Това създава ситуация, в която много инвеститори, които не са успели да участват в IPO-то, ще се опитат да влязат през вторичния пазар. Именно това може да доведе до по-силен натиск върху цената още при отварянето.

Затова е напълно възможно в първите сесии акцията да премине $140, но ключовият въпрос остава дали ще успее да задържи тези нива. След първоначалната еуфория пазарът обикновено започва да търси по-реалистична, “нормализирана” оценка.

*Настоящият материал има само информационен и образователен характер. Той не представлява инвестиционен или финансов съвет. Всяко инвестиционно решение следва да бъде взето самостоятелно или след консултация с лицензиран финансов консултант.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !