• В безмилостната си надпревара за пазарно предимство, най-големите хедж фондове в света се обръщат към нова стратегия – „улавяне на алфа“.
  • Вместо да разчитат само на вътрешни екипи, компании като Citadel, Millennium и Point72 вече търсят инвестиционни идеи извън своите стени.
  • Този подход е отговор на ескалиращата война за таланти и нарастващото влияние на изкуствения интелект, който променя правилата на играта.

Хедж фондовете никога не са стояли на едно място, но постоянното търсене на предимство – пред пазара, пред своите конкуренти, пред машините –  се засилва все повече.

Най-големите компании за управление на активи в света, с най-дълбоките джобове, винаги са търсели информация, която никой друг няма.

Този стремеж е създал цели индустрии, като експертни мрежи и алтернативни доставчици на данни, които обещават да дадат предимство на портфолио мениджърите на фондове пред конкуренцията. През последните години продължаващата война за таланти се води от фондове, които се стремят да привлекат най-добрите трейдъри.

Сега компаниите все по-често се обръщат към идеи извън своите стени.

Фондовете използват програми за улавяне на алфа, които събират идеи от търговци, пазарни данни или проучвания срещу заплащане – за да дадат на своите инвестиционни двигатели друг източник на гориво.

Това е най-новата еволюция за една все по-институционализирана индустрия, където пазарите се движат твърде бързо, за да се може инвестиционните предимства да се запазват, а изкуственият интелект подкопава конкурентните предимства.

Терминът алфа, който се използва във финансите и се обозначава с гръцката буква "α", описва способността на дадена инвестиционната стратегия или портфейл да "победи" пазара, тоест да постигне по-висока доходност от средната.

Огромните мулти-мениджърски платформи, които доминират в индустрията – компании като Millennium, Citadel, Point72, Balyasny, Marshall Wace и други – искат монопол върху най-добрите инвестиционни идеи.

Инвестиционните машини, които са изградили, разчитат на постоянен поток от представящи се по-добре от пазара концепции, които в исторически план са идвали от техните собствени екипи от талантливи трейдъри.

Отговор на войната за таланти?

Благодарение на почти неограничения бюджет за набиране на персонал, ограничителните клаузи за неконкуренция, които изкуствено свиват кръга от търсещи работа, и скока в управлението на активи, разходите за набиране на нови инвеститори са се увеличили до степен, в която фондовете търсят суровия ресурс.

„Големите мултимениджърски компании проучват улавянето на алфа информация от страна на купувача по една проста причина: те трябва да инвестират повече капитал, отколкото позволява техният основен модел. Външното улавяне на алфа им позволява да разширят предлагането на по-ниска цена, отколкото изграждането на екипи вътрешно“, каза Камерън Хайт, главен изпълнителен директор на Alpha Theory - изследователска платформа, която помага на по-малките фондове да оразмеряват и позиционират портфейлите си.

Подразделението за квантова търговия на Citadel и Point72 разработват програми за улавяне на алфа, които ще си партнират с външни фондове, за да им предоставят сигнали - данни, които информират дали даден фонд трябва да купи, продаде или държи актив - срещу такса. Конкурентите Millennium и Balyasny обмислят това.

Rokos създава програма, фокусирана върху събирането на проучвания на акции и пресяването им за възможности за търговия, структура, въведена от дългогодишната стратегия TOPS на Marshall Wace.

Marshall Wace и Rokos също така управляват свои собствени програми за алфа-улавяне с макроикономическа насоченост, казват двама души, запознати с въпроса, които съставят и обработват прогнози за лихвените проценти.

Улавянето на алфа – вътрешно и външно – далеч не е нещо ново. Фондове като Man Group и Squarepoint са увеличили екипите си през последните години, информира пред време Business Insider. Вътрешните програми, известни като „централни книги“, са основна част от най-големите мениджъри от десетилетия.

„Мръсната малка тайна“ на подразделенията за търговия с акции на големите компании за управление на активи, според служител, е, че централният портфейл е средно една от най-печелившите части от дейността по подбор на акции. Разширяването на рентабилната структура, за да се намерят повече идеи, е съвсем естествено.

Например, наемането на нов портфолио мениджър може да струва милиони. Партньорството с външен мениджър може да бъде част от разходите.

Изкуственият интелект изравнява условията

Напредъкът на изкуствения интелект подтикна компаниите да търсят още по-усърдно нови идеи. Предимството, което преди идваше от източници като алтернативни данни – като например разписки от кредитни карти и сателитни изображения – е изчезнало.

Това пък е направило данните, до които само малцина имат достъп или които притежават, много по-ценни.

Някои фирми изграждат инвестиционни стратегии около тази предпоставка. Aethon Fund, нова фирма от Джордж Кайлас, основателят на Prospero, платформа за пазарни проучвания за дребни инвеститори, ще инвестира, използвайки сигнали, генерирани от търговци на дребно, които са използвали платформата през годините.

„В продължение на десетилетия фондове за квантова търговия се конкурираха по отношение на бюджетите си за данни, като харчеха повече от всички останали, за да намерят алфа, която другите не можеха“, се казва в прессъобщение за новия фонд от 50 милиона долара.

„Aethon е изградена върху аргумента, че изкуственият интелект е сложил край на тази надпревара и е структурирана около ключовия отличителен белег за новата реалност: входните данни, получени чрез собствени ресурси, са стрес тествани преди институционална употреба.“

Не само компаниите за квантова търговия са решили да се възползват от знанията на масите. Дейвид Стемерман основава фонда Conatus Capital и подбира акции за Lone Pine на Стивън Мандел, но сега ръководи CenterBook Partners, която инвестира капитала си въз основа на идеи от десетки партньорски мениджъри.

Въпреки че външното улавяне на алфа е предимно систематичен бизнес, има изкуство в науката, казва Стемерман.

„Мениджърите ще участват само ако вярват, че това е от полза за тях самите и за техните инвеститори, а това се свежда до доверие относно споделянето на данни с друг хедж фонд, който ще търгува с тях“.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !