Несигурността се превърна в определяща характеристика на пазара на сливания и придобивания (M&A) през последните години.

След силното възстановяване след пандемията и катастрофалната 2023 г., краят на 2024 г. отбеляза период на надежда за ръководителите на компании, преди търговската политика на САЩ да окаже своето влияние.

„Въпреки постоянните макроикономически неблагоприятни фактори, в това число повишеният риск от рецесия, геополитическата нестабилност и подновените търговски спорове, сливанията и придобиванията в глобален план останаха забележително устойчиви през първата половина на 2025 г.“, казва пред Newsweek Гарет Хайндс, старши инвестиционен анализатор в Pitchbook.

„Общата стойност на сделките достигна 2.0 трлн. долара в рамките на 24 793 транзакции през първата половина на 2025 г., което представлява увеличение съответно с 13.6% и 16.2% на годишна база“, посочва той в последния доклад за сливания и придобивания на Pitchbook.

Глобалната обстановка изглежда изненадващо оптимистична, като такава е и средата за сключване на сделки в Европа.

Всъщност, ако компаниите могат да повторят сключените сделки от първата половина на 2025 г., броят на сливанията и придобиванията в Европа ще запише най-добрата си година от повече от десетилетие.

Миналата година беше период на възстановяване за сключването на сделки след периода на покачващи се лихвени проценти и икономическа несигурност през 2023 г.

Въпреки това преговорите все още бяха в застой поради разлики в оценките, тъй като купувачите и продавачите не успяваха да се споразумеят за стойността на компаниите.

„Когато една компания е придобила бизнес, например, по време на бума на сливанията и придобиванията през 2020 г. и след това очаква да продаде този бизнес през 2025 г., след покачване на лихвените проценти, инфлацията и митата, продавачът ще очаква, че стойността на бизнеса се е увеличила или че ще си получи парите обратно“, казва пред Euronews Лоренцо Корте, глобален ръководител Сделки в Skadden.

 „Често това очакване не отговаря на очакванията на купувачите, което води или до това продажбата да не се осъществи, или до това да се осъществи с механизми, предназначени да преодолеят разликата в стойността, което става доста сложно.“

Един от начините да се направи това е чрез използване на механизъм, който позволява на купувача да плати част от покупната цена на по-късна дата, а дължимата сума зависи от това колко добре се представя бизнесът.

Въпреки че световната икономическа среда остава нестабилна, намаляването на инфлацията и лихвените проценти сега означава, че разликите в оценките не са толкова голяма пречка.

„Това, на което станахме свидетели, когато преминахме от среда с ниски лихви към среда с по-високи лихви, беше, че хората просто не можеха да изготвят своите модели“, според Найджъл Уелингс, партньор и ръководител на корпоративния отдел за Европа в Clifford Chance.

„Те не можеха да изчислят каква ще бъде цената на дълга им за период от три до пет години. А ако не може да направи това, за купувача е много трудно да направи оценка.“

Той допълва, че въпреки че несигурността продължава, компаниите имат „по-добра представа за посоката на движение на лихвените проценти“.

Променящ се бизнес пейзаж

Ръководителите на компании са принудени да преосмислят приоритетите си в един променящ се свят, особено когато теми, като зеления преход и изкуствения интелект, заемат централно място.

Това е един от факторите, които движат сливанията и придобиванията през 2025 г., като компаниите се стремят да продадат подразделения извън основната си дейност или да придобият други, за да преориентират фокуса си.

„Много от ръководителите, които интервюираме всяка година като част от Глобалното проучване на главните изпълнителни директори, ни казват, че не смятат, че техният бизнес модел е действително подходящ за целта, ако погледнете следващите 10 години“, каза Ерик Хумич, партньор и ръководител на сделки за EMEA и Германия в PwC Германия.

„Следователно сливанията и придобиванията се използват за продажба на части от бизнеса, които може да не успеят да оцелеят през следващото десетилетие. Или компаниите могат да купуват други компании, за да предприемат различен подход при управлението на портфолиото си.“

Компаниите също така продават или придобиват бизнеси, за да се адаптират към геополитическите промени, ограничавайки експозицията си към предизвикателни пазари, като същевременно увеличават присъствието си на други.

По-конкретно, анализаторите на Pitchbook очакват секторите с ниски маржове да отбележат нарастваща консолидация тази година. Например, автомобилната и химическата промишленост може да бъдат принудени да се разрастват поради ценови натиск, до голяма степен свързан с митата на правителството на САЩ.

Увеличените разходи за аерокосмическа и отбранителна промишленост също превръщат компании в тези сектори в привлекателни цели за фокусирани върху растежа сливания и придобивания.

В периода от април до юни IT секторът беше единствената област в Европа, която регистрира увеличение на стойността на сливанията и придобиванията на тримесечна база, нараствайки с 36.6%.

Страхува ли се Европа все още от мащаба?

В края на миналата година оптимизмът в САЩ беше отчасти обуславян от убеждението, че президентът Тръмп ще облекчи регулаторния контрол върху сключването на сделки.

В Европа Лоренцо Корте от Skadden казва, че подобен ентусиазъм е бил предизвикан от Доклада Драги, публикуван през септември. Вдигнал много шум в Брюксел, той включва серия от предложения относно конкурентоспособността на ЕС, чийто автор е бившият президент на ЕЦБ Марио Драги.

„Докладът Драги беше призив за насърчаване на консолидацията в Европа, за да могат европейските компании да се конкурират по-ефективно със своите глобални конкуренти“, смята Корте.

„Смятам, че играчите на пазара очакваха в Европа да започне значителна консолидация. Мисля, че имаше известна консолидация и че тя ще продължи, въпреки че все още е рано, за да се определи реална тенденция.“

Когато става въпрос за одобрения на сливания, ЕС често е критикуван за прекалената си предпазливост. ЕК, например, блокира сделки между железопътните гиганти Siemens Mobility и Alstom или между авиокомпаниите Ryanair и Aer Lingus поради опасения, че те биха навредили на пазарната конкуренция. Сделката между Mars и Kellanova в момента е в застой, докато се чака зелена светлина от регулаторите по конкуренцията.

ЕК не е единствената, която спъва сделките. Националните правителства също могат да усложнят сливанията, както се вижда от враждебната позиция на испанското правителство към придобиването на конкурентната банка Sabadell от BBVA.

Според Найджъл Уелингс от Clifford Chance, ЕС вече осъзнава, че „не може просто да реагира негативно на мащаба“ и че „голямото не винаги означава лошо“.

„Ако сте в сектор, като финансовите услуги, където се конкурирате на световния пазар, тогава мащабите и това да бъдете европейски шампион е положително.“

Способността на ЕС да насърчава индустриални лидери е особено важна и когато става въпрос за сектора на отбраната.

В отговор на геополитическото напрежение и молбите на президента на САЩ Доналд Тръмп, държавите членки увеличават военните си разходи, като Германия по-специално облекчи правилото си за „дългова спирачка“, за да засили отбранителните и инфраструктурни възможности.

Преминаване през насрещния вятър

Анализаторите предполагат, че пазарът на сливания и придобивания тази година не е нито прекалено нажежен, нито изцяло слаб, като митата и икономическите рискове се неутрализират чрез облекчаване на лихвените проценти и по-голям апетит за мащабиране.

Траекторията в следващите месеци зависи до голяма степен от митата на президента Тръмп и икономическите последици. Инвеститорите ще следят и развитието в Украйна, регулаторните промени и решенията за лихвените проценти на ЕЦБ и Федералния резерв.

Излизанията от инвестиции на компании за дялово инвестиране също са били сравнително слаби през последната година. Ако компаниите в тази сфера успеят да освободят капитал, това вероятно ще създаде по-голям импулс през следващата година.

„Не сме в период, в който пускате нещо на пазара и трима-четирима кандидати се явяват веднага“, казва Уелингс.

„Ако обаче извършите процеса правилно и работите усилено върху оценката, се сключват сделки.“

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !