Китай ще стартира тазгодишната продажба на ултрадългосрочни специални държавни облигации с рекордна емисия 30-годишни книжа. Този ход ще даде ясен сигнал за търсенето от страна на инвеститорите и готовността на пазара да абсорбира нов дълг.

Историческа емисия на ултрадългосрочни облигации

Министерството на финансите на Китай планира да продаде облигации на стойност 85 млрд. юана (около 12.5 млрд. долара) с матуритет 30 години на 24 април. Според данни на Bloomberg, това ще бъде най-голямата единична емисия с такъв срок в историята на страната.

Успоредно с това, съобщения от миналата седмица разкриват, че Пекин ще емитира и 20-годишни облигации на стойност 34 млрд. юана. Министерството представи ясен график за емисиите, който ще се осъществява чрез аукциони от април до октомври.

Основните параметри на дълговата програма включват:

  • Запазване на матуритетите от 20, 30 и 50 години.
  • Отхвърляне на пазарните спекулации за предлагане на по-кратки срокове (например 15-годишни облигации).
  • Одобрена квота от 1,3 трилиона юана за ултрадългосрочни специални държавни облигации за годината, която остава без промяна спрямо 2025 г.

Стратегия за извънбюджетно финансиране

Решението показва, че Китай продължава да залага на дългосрочно финансиране за реализирането на големи проекти. Тъй като тези специални облигации не се включват в официалния бюджетен дефицит, те предоставят гъвкавост на правителството.

Чрез тях се осигурява жизненоважно финансиране за инфраструктура, както и субсидии за потребителски стоки и бизнес оборудване, без да се налага формално разширяване на фискалната рамка. От 2024 г. насам тези книжа се утвърдиха като стандартен инструмент за извънбюджетно финансиране в китайската икономика.

Реакцията на пазарите и инвеститорите

Инвеститорите приемат увеличеното предлагане на 30-годишни облигации сравнително спокойно. В началото на седмицата китайските държавни книжа продължиха да поскъпват. Доходността по 30-годишните облигации отчете спад с 1 базисен пункт до 2,25%, докато фючърсите върху тях се повишиха с 0,2%, достигайки най-високото си ниво от декември.

Лин Сонг, икономист в ING Bank NV, коментира ситуацията:

„Пазарът изглежда добре позициониран да поеме тази емисия на този етап, като се има предвид, че доходностите са много ниски заради повишената предпазливост към риск на фона на нестабилността в Близкия изток.“

Перспективи пред доходността и дългосрочния дълг

През последните години засиленото предлагане на дългосрочен дълг доведе до по-стръмна крива на доходността на китайските облигации. През март разликата между доходността на 30-годишните и 10-годишните облигации достигна най-широкото си ниво за последните четири години. Това отразяваше опасенията около предлагането и инфлационните рискове, свързани с по-високите цени на петрола.

Напоследък обаче доходността по 30-годишните облигации намалява. Пазарите преоценяват ефекта от конфликта в Близкия изток, а излишната ликвидност в банковата система продължава да подкрепя търсенето.

Анализаторите виждат потенциал за допълнително изравняване на кривата на доходност. Ян Йевей от Guosheng Securities очаква ограниченият натиск от страна на предлагането и високата ликвидност да запазят дългосрочните облигации привлекателни спрямо краткосрочните. Според неговите прогнози, доходността по 10-годишните облигации може да спадне до 1.7%, а по 30-годишните – до 2.1%.

Тази перспектива ясно подчертава способността на Китай да контролира разходите си по финансиране. Ниската инфлация и гъвкавата политика на Народната банка на Китай продължават да поддържат ниски доходности. Това е в ярък контраст с пазари като Великобритания и Япония, където властите се насочват към по-кратки матуритети заради волатилността при дългосрочните облигации.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !